基于电信重组　摩根士丹利建议加仓中国网通

　　在中国网通公布了04年财报后，日前券商摩根士丹利发表最新报告表示，通过对中网通04年的销售和收入分析，建议加仓，目标价位12港元。 摩根士丹利认为网通真正的发展动力在于行业重组，而市场传言网通将获得中国联通的GSM网络。

　　网通04年财报显示，因为人员、税和利息支出，EBITDA（除税及利息前盈利）为66亿人民币，符合市场预期。 摩根士丹利认为网通优势在于，宽带用户较去年增幅达145%至620万，而人员和利息费用均低于预期，公司有充足现金来偿还债务。而不足之处在于，小灵通业务面临较大困境，受APPU值增长较慢影响，收入及EBIDA轻微增长；预算降低但基础设备投资持续高企。

　　摩根士丹利预计网通2005年市盈率10.1倍派现率3.5%，对中资电信股有提振作用。摩根士丹利维持网通加仓建议，但认为由于国内行业规则变动，网通不如台湾和东南亚同业有吸引力。 中国网通7日报收10.70港元，和6日持平。

　　此外，瑞士信贷第一波士顿发表研究报告，将中国网通06与07年的盈利预测分别调降5%与12%。 报告指出，一波调降中国网通的经常性盈利预测，因其固网用户的净增量不及预期，而且宽频业务的每月每户平均消费(ARPU)大幅下滑。一波预期，网通2005年经常性盈利将增长25%，较先前预期提高了6%。 不过一波称，电信业可能进行的重整或许会成为网通的重要正面推动力。